基本分析

外匯入門 - 背景介紹

在閣下進行第一次交易前,請先學習市場如何運作及一些必要知識。

1. 什麼是外匯?

1.1 外匯市場
以一個國家的貨幣兌換另一個國家的貨幣便產生外匯交易,國際間外匯交易沒有固定場所,所謂外匯市場是由各地區之銀行聯網,互相報價而成,因此只要在銀行正常運作的工作天,全球各城市都會發生外匯交易,國與國之間貿易、個人用途,都與外匯交易息息相關。通常外匯市場參與者僅限於各國中央銀行、商業銀行、進出口商,而一般投資者可經由銀行、經紀商從事外匯保證金交易。 國際外匯市場每日平均交易量約為4萬億美元。
1.2 外匯市場的主要參與者
外匯市場的參與者主要包括各國中央銀行、商業銀行、非銀行金融機構、經紀公司、交易商及大型跨國企業等。它們交易頻繁,交易金額巨大,每筆交易均在幾百萬美元甚至千萬美元以上。外匯交易的參與者,按其交易目的可以劃分為投資者和投機者兩類。
1.3 世界最大的外匯交易中心

目前,世界上大約有30多個主要的外匯市場,它們遍佈於世界各大洲的不同國家和地區。根據傳統的地域劃分,可分為亞太地區、歐洲、北美洲等三大部分,其中最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎,北美洲的紐約和洛杉磯,亞太地區的悉尼、東京、新加坡和香港等。

倫敦為世界最大的外匯交易中心。作為世界上最悠久的國際金融中心,倫敦外匯市場的形成和發展也是全世界最早的。早在第一次世界大戰之前,倫敦外匯市場已初具規模。1979年10月,英國全面取消了外匯管制,倫敦外匯市場迅速發展起來。在倫敦市聚集了約600家銀行,幾乎所有的國際性大銀行都在此設有分支機構,大大活躍了倫敦市場的交易。由於倫敦獨特的地理位置,地處兩大時區交匯處,連接著亞洲和北美市場,亞洲接近收市時倫敦正好開市,而其收市時,紐約正是一個工作日的開始,所以這段時間交投異常活躍,倫敦成為世界上最大的外匯交易中心,對整個外匯市場走勢有著重要的影響。

東京 每日平均交投量達1500億美元,很多投資者會利用它去預測當天市場走勢,約十分之一的外匯交易都是透過東京市場成交,而日圓、紐元和澳元在東京市場交投量較其他貨幣為大。
倫敦 每日平均交投量達 5700億美元,是世界上最有秩序和最具影響力的外匯市場,大約佔30%的市場交投量,很多大型銀行都會通過倫敦的市場進行交易。
紐約 每日平均交投量達 3300億美元,是全球第二大的外匯市場,大約佔有16%的交投量。大部份交易在紐約時間上午8時至中午12時進行,亦是歐洲投資者最活躍的時侯,紐約匯市會受美國的股票和債券市場影響。
1.4 外匯市場運作時間
    開市時間(香港時間) 收市時間(香港時間)
亞太區 悉尼 7:00 13:00
東京 8:00 16:00
香港 10:00 16:00
歐洲 法蘭克福 14:30 21:30
倫敦 15:00 0:00
北美 紐約 20:00 4:00
洛杉磯 21:00 5:00

由於全球金融中心的地理位置不同,全球各大外匯市場因時間差的關係,成為晝夜不停,全天24小時連續運作的巨大市場。威靈頓、悉尼、東京、香港、法蘭克福、倫敦、紐約等各大外匯市場緊密相連,為投資者提供了沒有時間和空間障礙的理想投資場所。只有星期六、星期日以及各國的重大節日,外匯市場才會關閉。

由於匯率波動性大,無漲跌停限制,而且資訊公開透明,人為炒作及內幕交易的機會甚低,使得外匯市場參與者不再只限於實質需求者,而許多希望賺取匯率價差的投資者亦樂於投身其中。

注意: 上述顯示的交易時間為香港時間。

1.5 貨幣簡稱及報價慣例
貨幣名稱 常用貨幣簡稱
美元 USD
歐元 EUR
日圓 JPY
英鎊 GBP
瑞士法郎 CHF
澳大利亞元 AUD
新西蘭元 NZD
加拿大元 CAD
港幣 HKD

貨幣的匯價是以一對方式作表示,例如歐元兌美元、美元兌日圓、或英鎊兌美元等。左手邊的第一隻貨幣稱為「基礎貨幣」,右手邊的第二隻稱為「相對」或「報價」貨幣。基礎貨幣為買入或賣出的「基準」。例如,如果你預期歐元相對於美元會升值,那麼你會買入歐元/美元,表示你買入了歐元(同時間賣出美元)。如果你認為歐元會下跌,則會賣出歐元 (即賣出了歐元同時買入美元)。

1.6 外匯報價
直接報價法

直接報價法,又名價格報價法 (Price Quotation U.S. Terms) 以一單位外幣折合多少美元報價。目前國際匯市中除英鎊 (GBP)、歐元 (EUR)、澳幣 (AUD)、紐幣 (NZD) 屬此種報價法以外,其餘皆屬間接報價法。

如:1 英鎊 = 1.5900 美元;1 澳幣 = 1.0300美元。

間接報價法

間接報價法,又名數量報價法 (Volume Quotation European Terms)

如:1 美元 = 0.9300 瑞士法郎;1 美元 = 82.00日圓。

2. 外匯交易基本知識

2.1 香港外匯保證金要求
外匯交易中,保證金存款為一種履約保證之存款。透過保證金要求,交易者可進行槓桿式外匯交易,從而持有比帳戶價值較高的倉位。證監會規例監管准許的上限為20:1的槓桿,即保證金要求預設為相等於開倉價值的5%。
進一步了解保證金。
2.2 買賣差價及每點價值

外匯市場,跟股票市場一樣,進行買賣時同樣需要付出成本,因此與銀行進行外匯交易報價的時候,買入價(Ask)跟賣出價(Bid)之間會有一個差距,這個差距統稱為點差(Spread),也是進行外匯交易一個最基本的交易成本(當然,有一些交易商仍會向客戶收取除了點差以外的其他成本例如佣金及服務費等)。

以歐元兌美元為例,賣出價是1.30596而買入價是1.30604,當中的差距 (1.30604-1.30596 = 0.8)就是0.8點子的點差。一張歐元兌美元合約的單位為1萬,每點價值為1美元。
參閱技慕環球通金融提供的一般差價。

2.3 過夜利息
交易者持倉超過一個交易日,將會收取或支付他們所買賣的貨幣對當中兩個貨幣之間的息差,其成本基於兩種貨幣利率差異。
參閱技慕環球通金融提供的過夜利息。
2.4 實貨買賣 vs. 槓桿買賣
  實貨買賣 槓桿買賣
倉位大小 10,000 10,000
買入價 1.2850 1.2850
所需資金 HKD 99,730 HKD 4,986.53
點值 USD 1 USD 1
若價格上升到 1.3350
實際獲利 HKD 3,900 HKD 3,900
回報率 3.91% 78.21%

3. 基本分析

3.1 基本分析簡介
基本分析是一種利用財務分析和經濟學上的研究來預測外幣價值及匯率走勢的方法。這些被分析的基本資料可以包括經濟數據、消息、利率走勢及國家政策等,它通常和技術分析相對,技術分析在研究外幣價值的趨勢時,並不使用到市場本身以外的因素來做預測。基本分析通常分析總體經濟學,通常包括國際和國內各經濟指標,如GDP成長率、通貨膨脹、利率等,一般只能預測方向,而且所涉及的數據和資料太多,因此基本分析難以完全收集,某些消息存在不確定性,又或者被隱藏。再者,消息瞬息萬變,詳盡分析之後,各方面的因素都已經轉變。加上基本分析未能預測價格,因此需要配合技術分析使用。
3.2 利率走勢

一國的利率水準是影響匯率最主要的因素。外匯是一種金融資產,投資者選擇它,是因為它能為人們帶來某種收益,例如利息。人們在選擇持有一國貨幣還是持有另一國貨幣,首先是考慮哪一種貨幣帶來的收益最大,這種收益是由其金融市場的利率所決定的 (例如澳元一年期定期存款利率是 3.5%而美元一年期定期存款利率是0.25%,人們便會放棄美元而買入澳元)。

一國利率對匯率具有重要的影響。除了當前的利率外,未來利率的預期對匯價都有很大的影響,例如澳洲在未來一年會傾向加息,同時假設美國利率將維持不變,在外匯市場上將導致澳元兌美元升值,反之亦然。

3.3 經濟數據
3.3.1 非農業就業人數 (重要性: )

非農業就業人數為就業報告中的一個項目,該項目主要統計從事農業生產以外的職位的變化情形,該數據與失業率一同公布,公布時間通常為每月第一週的週五。

非農就業人數,它能反映出製造行業和服務行業的發展及其增長,數字減少便代表企業減低生產,經濟步入蕭條。當社會經濟正在增長時,消費自然隨之而增加,消費性以及服務性行業的職位也就增多。當非農業就業數字大幅增加時,表明了一個健康的經濟狀況,理論上對匯率十分有利,並可能預示著更高的利率,而潛在的高利率促使外匯市場推動該國貨幣價值,反之亦然。因此,該數據是觀察社會經濟和金融發展程度和狀況的一項重要指標。

3.3.2 新屋開工和營建許可 (重要性: )

在美國,一般新屋開工分為兩種;獨棟住宅與群體住宅,獨棟住宅興建時,一戶的基數是1,一棟百戶的公寓開始興建時,其基數為100,依此計算出新屋開工率,專家們一般較重視獨棟住宅的興建,因為群體住宅內的單位可以隨時修改,波動性較大,數據通常無法掌握。

建築類的指標在各國公布的數據中一般佔重要的地位,因為房地產業對於現代經濟體都有舉足輕重的地位,而且一國經濟景氣與否也往往會在建築類指標上反映出來。

房屋的建築屬於投資,是拉動國民經濟增長的重要動力。在西方國家,新屋開工和營建許可是建築類指標中較為重要的兩個,考察的基本是居民住宅或非工業用途的建築範疇。

住宅動工的增加將使建築業就業人數增加,新近購房的家庭通常會購買其他耐用品,透過乘數效應,使其他產業的生產和就業增加,建築業多商業循環非常重要,因為住宅建設的變化將直接指向經濟衰退或復蘇。

新屋開工和營建許可指標從多個層面上對經濟產生影響。建築商動工建造新的房屋是反映對新屋完工後的銷售非常有信心。這個數據的變化能夠在很大程度上反映住房的需求狀況以及整個製造業的生產情形。

新屋開工與營建許可的增加,理論上對於該國貨幣是利好因素,推動該國貨幣走強;下降或低於預期,則對該國的貨幣形成壓力。

3.3.3 新屋銷售 (重要性: )

新屋銷售亦稱為預售屋銷售,它是指簽訂出售合約的房屋數量,美國新屋銷售每月由商務部月底公布上月銷售情況。

由於新屋銷售是簽訂出售合約的房屋數量,購房者通常都是通過抵押貸款、按揭貸款形式認購房屋,因此對當前的抵押貸款利率比較敏感,而成屋銷售統計的是建造完畢的房屋,它對幾個月前的利率更加敏感。新屋銷售數據在銷售類中佔據著重要地位,它直接反映出房地產市場的景氣狀況。房地產市場狀況體現出居民的消費支出水平,消費支出若強勁,則表明該國經濟運行良好。因此,新屋銷售增加,理論上對於該國貨幣是利好因素,將推動該國貨幣走強,銷售數量下降或低於預期,將對該國的貨幣形成壓力。此外,新屋銷售狀況通常能夠通過新屋開工和營建許可數據體現出來,若新屋開工和營建許可活動減少,新屋銷售一般都會有所回落。彼此關係相輔相成,新屋銷售不順也會導致未來幾個月新屋開工的降溫。

3.3.4 生產者物價指數 (重要性: )

生產者物價指數,英文縮寫為PPI,主要用於衡量各種商品在不同生產階段的價格變化情況,與消費者物價指數一樣,通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。

對於外匯市場而言,市場更加關注的是最終產品PPI的月度變化狀況。由於食品價格因季節變化影響較大,而能源價格也經常出現意外波動,為了能更清晰地反映出整體商品的價格變化情況,一般將食品和能源價格的變化剔除,從而形成“核心生產者物價指數”,進一步觀察通貨膨脹率變化趨勢。

在美國,美國生產者物價指數的資料搜集由美國勞工局負責,他們以問卷的方式向各大生產廠商搜集資料,搜集的基準月是每個月包含13日在內該星期的2300種商品的報價,再加權換算成百進位形態,為方便比較,基期定為1967年。

一般而言,當生產者物價指數增幅大而且持續加速上升時,該國央行相應的反應是採取加息對策來阻止通貨膨脹快速上漲,則該國貨幣升值的可能性增大;反之亦然。

3.3.5 零售銷售 (重要性: )

零售銷售,是零售銷售數額的統計匯總,是除服務業外包括所有主要從事零售業務的商店以現金或信用形式銷售的商品價值總額。

零售數據對於判定一國的經濟現狀和前景具有重要指導作用,因為零售銷售直接反映出消費者支出的增減變化。在西方發達國家,消費者支出通常佔國民經濟的一半以上,像美國、英國等其他國家,該國這一比例可以佔三分之二。一國零售銷售的提升,代表該國消費支出的增加,經濟情況好轉,利率可能會被調高,對其貨幣有利,反之如果零售銷售下降,則代表景氣趨緩或不佳,利率可能調降,對該國貨幣偏向利淡。在美國,通常在每月11-14日公布前一個月的零售銷售數據,是由商務部統計局每月進行一次全國性零售業抽樣調查,其調查對象為各種型態和規模的零售商(均為有在商務部登記的公司)。因為零售業涉及範圍太廣,因而採取隨機抽樣的方式進行調查,以取得較具代表性的數據資料。耐用消費品方面的零售商包括汽車零售商、超級市場、藥品和酒類經銷商等。由於服務業的數據很難搜集、計算,所以將其排除在外,但服務業亦屬於消費支出中重要的一環,其消費增減可以從個人消費支出(包括商品零售和服務)這一數據中得出結果。

3.3.6 消費者信心指數 (重要性: )

消費者信心指數可以了解消費者對經濟環境的信心強弱程度,反映消費者對經濟的看法以及購買意向。

該報告中既包括消費者對經濟現狀和就業市場的評價,還包括對未來經濟和就業市場的預期,以及有關家庭收入情況和是否計劃購買房屋、汽車等消費品的問題。透過抽樣調查,反映出消費者對目前與往後六個月的經濟景氣、就業情況與個人財務狀況的感受和看法。

與密歇根大學消費者信心指數相比,經濟咨詢商會的消費者信心指數的波動性較大,這也降低了該指數作為消費者態度的可靠性。環境因素中,以勞動市場狀況與股市表現對消費者信心指數的影響力最深,消費者對兩者有較敏感的反應。

總括而言,若消費者信心上升,則意味著消費增長,經濟走強,聯儲可能會提高利率,那美元就會相應走強。

3.3.7 耐用品訂單 (重要性: )

耐用品訂單代表未來一個月內,對不易耗損的物品訂購數量,該數據反映了製造業活動情況,就定義而言,訂單泛指有意購買、而預期馬上交運或在未來交運的商品交易。在美國,商務部在每月下旬公布前一個月的耐用品訂單數據。

總體而言,耐用品訂單可以反映出未來生產行業的情況,因為訂單的出現代表提供相當的工作量給予生產行業。當經濟偏好的時候,訂單數目會隨之上升帶動生產行業,刺激短期利率上升,從而利好該國貨幣。反之若果訂單降低,則表示製造業出現萎縮,對該國貨幣利空。

3.3.8 ISM製造業指數 (重要性: )

ISM製造業指數是經過美國供應管理協會由問卷型式訪問超過300間製造業公司而統計出來。主要能夠監察就業水平,商品產量和訂單數量等等,並綜合這些調查得出的報告以說明美國本土的製造業情況。

通過觀察ISM製造業指數,投資者能夠更有效地理解當前經濟情況。例如當指數上升,會為股票市場帶來上升空間因為大部份的製造業公司盈利上升。

3.3.9 失業救濟金申領人數 (重要性: )

失業救濟金申領人數為個人尋求州政府失業援助的申領人數。由於它提供經濟方向的啟示,所以經濟分析員都十分留意這項數據。首次失業救濟金申領人數越高,代表經濟狀況越差。

國家經濟的強弱會影響其貨幣的價值。因此,外匯交易員經常參考首次失業救濟金申領人數來作為評估貨幣短期前景的其中一部份。每星期的數據是過份波動,難以準確判斷經濟情況改變。所以一般都以每四星期的數據來計算首次失業救濟金申領人數。

3.3.10 採購經理人指數 (重要性: )

採購經理人指數是領先指標中一項非常重要的附屬指標,是衡量美國製造業的體檢表,衡量製造業在新訂單、存貨、生產、訂單交貨、僱員等範圍的狀況。當指數高於50時,可被解釋為該行業擴張的訊號(相比上月)。指數低於50,即表示行業收縮。指數等於50時,即表示沒有改變。於2001年9月1日前,PMI的詳寫為Purchasing Managers' Index。現在美國供應管理協會只用縮寫PMI來代表。採購經理人指數是最被廣泛採用的,有時它亦稱為美國供應管理協會指數。

3.3.11 失業率 (重要性: )

失業率是將失業人數除以勞動力總數;失業人數就是沒有工作而且積極尋找工作的人。

由1948年至2004年,美國每月失業率由最低2.5%至最高10.8%,平均大約5.6%。失業率被認為是落後指標,是一種具確認性但缺乏前瞻性的長遠指標。在美國,失業率等於或低於3.0%被認為是"全民就業"。

3.3.12 密歇根大學消費者信心指數 (重要性: )

密歇根大學消費者信心指數為美國密歇根大學研究人員對消費者關於個人財務狀況和國家經濟狀況的看法而進行定期調查的相應評估。

美國密歇根大學研究人員利用對500至600名成年人原始調查數據,計算出經過季節調整後的消費者信心、現況指數(包括目前財務狀況和購買狀況)和預期指數(包括未來一年和五年的預期財務狀況和經濟狀況)。出於指數計算的需要,研究人員設定1966年第一季度的結果為100。

長期以來,該數據為消費者態度變化的把握提供了一個有價值的指引,進而可以較有效地預測消費行為。另外,與其他同類用途的數據相比,該數據波動性更小,表現更為穩定。與經濟咨商會的消費者信心指數相比,密歇根大學消費者信心指數與消費者支出之間的相關性更為密切。

如果消費者信心上升,債券市場將之視為利空,價格下跌;股票市場則通常視之為利好。美元匯率通常從聯儲尋求暗示,若消費者信心上升,則意味著消費增長,經濟走強,聯儲局可能會提高利率,那麼美元就會相應走強。

4. 技術分析

4.1 技術分析簡介

技術分析是指研究過去金融市場的資訊(主要是經由使用圖表)來預測價格的趨勢與決定投資的策略。理論上,技術分析只考慮市場或金融工具真實的價格行為,在假設其價格會反映所有投資者經由其他渠道得知前的所有相關因素的前提之下。

技術分析的基本信仰建立在「歷史會不斷重演」,並試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢。技術分析被交易者和金融專家們廣為使用,且有些研究表示,在外匯市場裡,技術分析的使用要比「基本分析」要來得廣泛。

4.2 支持線

支持線,或稱支持區、支持位,為投資學技術分析名詞。

支持位可作為投資行為中買入的參考點。只要把每一次的低點相連,即可形成其支持線。當價格由高點跌至支持位時(較現價為低的特定價格),便會得到有力阻擋而使其不致再下跌,因此觀察支持位所在位置即可得到理想的買入點。趨勢線表明當匯價向其固定方向移動時,它非常有可能沿著這條線繼續移動。 匯價隨著固定的趨勢移動時間愈久,趨勢就愈是可靠。

4.3 阻力線

阻力線,投資學技術分析名詞,是將陰陽燭圖中兩個波段的高點相連而成的線。

在下降趨勢中,股價反彈碰到阻力線就升不上去,通常阻力線被視為賣出外幣的參考時機。在下跌趨勢的熊市中,留意下跌趨勢阻力線是否被突破,突破表示整個跌勢結束,亦是一個入貨訊號;未突破則是反彈賣出時機,也是每次回升的阻力。

4.4 上升趨勢

趨勢呈一浪高於一浪型態,每次匯價的高點必須比前高點為高,每次回吐的低點亦比之前的低點為高,反映趨勢持續向上,每次回吐均被視為買入的機會。在外匯圖表繪製趨勢線提供了非常有價值的信息。不僅趨勢線會顯示出當前的價格變動趨勢,它也將展示支持位和阻力位。此外,它也將有助於確定好買入價和平倉價,並是保護性止損的最佳位置。這個很簡單但相當有用的工具將是趨勢反轉的關鍵指標之一。

4.5 下降趨勢

趨勢呈一浪低於一浪型態,每次匯價的低點必須比前低點為低,每次反彈的高點亦比之前的高點為低,反映趨勢持續向下,每次反彈均被視為賣出的機會。