基本分析

外汇入门 - 背景介绍

在您进行第一笔交易前,请先学习市场如何运作及必要知识。

1. 什么是外汇市场?

1.1 外汇市场
以一个国家的货币兑换另一个国家的货币便产生外汇交易,国际间外汇交易没有固定场所,所谓外汇市场是由各地区的银行联网,互相报价而成,因此只要在银行正常运作的工作天,全球各城市都会发生外汇交易,国与国之间贸易、个人用途,都与外汇交易息息相关。通常外汇市场参与者仅限于各国中央银行、商业银行、进出口商,一般投资者可经由银行、经纪商从事外汇保证金交易。国际外汇市场每日平均交易额约为4万亿美元。
1.2 外汇市场的主要参与者
外汇市场的参与者主要包括各国的中央银行、商业银行、非银行金融机构、经纪公司、交易商及大型跨国企业等。它们交易频繁,交易金额巨大,每笔交易均在几百万美元甚至千万美元以上。外汇交易的参与者,按其交易的目的可以划分为投资者和投机者两类。
1.3 世界最大的外汇交易中心

目前,世界上大约有30多个主要的外汇市场,它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分,可分为亚太地区、欧洲、北美洲等三大部分,其中最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎,北美洲的纽约和洛杉矶,亚太地区的悉尼、东京、新加坡和香港等。

伦敦为世界上最大的外汇交易中心。作为世界上最悠久的国际金融中心,伦敦外汇市场的形成和发展也是全世界最早的。早在一次世界大战之前,伦敦外汇市场已初具规模。1979年10月,英国全面取消了外汇管制,伦敦外汇市场迅速发展起来。在伦敦市聚集了约600家银行,几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构,大大活跃了伦敦市场的交易。由于伦敦独特的地理位置,地处两大时区交汇处,连接着亚洲和北美市场,亚洲接近收市时伦敦正好开市,而其收市时,纽约正是一个工作日的开始,所以这段时间交投异常活跃,伦敦成为世界上最大的外汇交易中心,对整个外汇市场走势有着重要的影响。

东京 每日平均交投量达1500亿美元,很多投资者会利用它去预测当天市场走势,大约十分之一的外汇交易都是在东京市场成交而日元、纽元和澳元在东京市场交投量较其他货币为大。
伦敦 每日平均交投量达5700亿美元,是世界上最有秩序和最具影响力的外汇市场,大约占30%的市场交投量,很多大型银行都会通过伦敦的市场进行交易。
纽约 每日平均交投量达3300亿美元,是全球第二大的外汇市场,大约占有16%的交投量。大部份交易在纽约时间上午8时至中午12时进行,亦是欧洲投资者最活跃的时侯,纽约汇市会受美国的股票和债券市场影响。
1.4 外汇市场运作时间
    开市时间(香港时间) 收市时间(香港时间)
亚太区 悉尼 7:00 13:00
东京 8:00 16:00
香港 10:00 16:00
欧洲 法兰克福 14:30 21:30
伦敦 15:00 0:00
北美 纽约 20:00 4:00
洛杉矶 21:00 5:00

由于全球金融中心的地理位置不同,全球各大外汇市场因时间差的关系,成为昼夜不停,全天24小时连续运作的巨大市场。威灵顿、悉尼、东京、香港、法兰克福、伦敦、纽约等各大外汇市场紧密相联,为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所。只有星期六、星期日以及各国的重大节日,外汇市场才会关闭。

由于汇率波动性大,无涨跌停限制,且资讯公开透明,人为炒作及内幕交易的机会甚低,使得外汇市场参与者不再只限于实质需求者,而许多希望赚取汇率价差的投资者亦乐于投身其中。

注意:上述显示的交易时间为香港时间。

1.5 货币简称及报价惯例
货币名称 常用货币简称
美元 USD
欧元 EUR
日元 JPY
英镑 GBP
瑞士法郎 CHF
澳大利亚元 AUD
新西兰元 NZD
加拿大元 CAD
港币 HKD

货币的汇价是以一对的方式表示,例如欧元兑美元或、美元兑日元、英镑兑美元等。左手边的第一只货币称为「基础货币」,右手边的第二只称为「相对」或「报价」货币。基础货币是买入或卖出的「基准」。例如,如果你预期欧元相对于美元会升值,那么你会买入欧元/美元,表示你买入了欧元(同时间卖出美元)。如果你认为欧元会下跌,则会卖出欧元(即卖出了欧元同时买入美元)。

1.6 外汇报价
直接报价法

直接报价法,又名价格报价法(Price Quotation U.S. Terms),以一单位外币折合多少美元。目前国际汇市中除英镑(GBP)、欧元 (EUR)、澳币(AUD)、纽币(NZD)属此种报价法以外,其余皆属间接报价法。

如:1英镑=1.5900美元,1澳币=1.0300美元。

间接报价法

间接报价法,又名数量报价法 (Volume Quotation European Terms)

如:1美元=0.9300瑞士法郎;1美元=82.00日元。

2. 外汇交易基本知识

2.1 香港外汇保证金要求
外汇交易中,保证金存款为一种履约保证的存款。透过保证金要求,交易者可进行杠杆式外汇交易,从而持有比帐户价值较高的仓位。证监会规例监管准许的上限为20:1的杠杆,即保证金要求预设为相等于开仓价值的5%。
进一步了解保证金。
2.2 买卖差价及每点价值

外汇市场,跟股票市场一样,我们买卖同样需要付出成本,因此在报价的时候我们跟银行交易外汇时,买入价(Ask)跟卖出价(Bid)之间会有一个差距,这个差距统称点差(Spread),也是进行外汇交易一个最基本的交易成本(当然,有一些交易商仍会向客户收取除了点差以外的其他成本例如佣金及服务费等)。

以欧元兑美元为例,卖​​出价是1.30596而买入价是1.30604,当中的差距(1.30604 - 1.30596 = 0.8)就是0.8基点的点差。一张欧元兑美元合约的单位为1万,每点价值为1美元。
参阅技慕环球通金融提供的一般差价。

2.3 过夜利息
交易者持仓超过一个交易日,将会收取或支付他们所买卖的货币对当中两个货币之间的息差,其成本基于两种货币利率差异。
参阅技慕环球通金融提供的过夜利息。
2.4 实货买卖 vs. 杠杆买卖
  实货买卖 杠杆买卖
仓位大小 10,000 10,000
买入价 1.2850 1.2850
所需资金 HKD 99,730 HKD 4,986.53
点值 USD 1 USD 1
若价格上升到 1.3350
实际获利 HKD 3,900 HKD 3,900
回报率 3.91% 78.21%

3. 基本分析

3.1 基本分析简介
基本分析是一种利用财务分析和经济学上的研究来预测外币价值及汇率走势的方法。这些被分析的基本资料可以包括经济数据、消息、利率走势及国家政策等,它通常和技术分析相对,技术分析在研究外币价值的趋势时,并不使用到市场本身以外的因素来做预测。基本分析通常分析总体经济学,通常包括国际和国内各经济指标,如GDP成长率、通货膨胀、利率等,一般只能预测方向,而且所涉及的数据和资料太多,因此基本分析难以完全收集,某些消息存在不确定性,又或者被隐藏。加上消息瞬息万变,详尽分析之後,各方面的因素都已经转变。加上基本分析未能预测价格,因此需要配合技术分析使用。
3.2 利率走势

一国的利率水准是影响汇率最主要的因素。外汇是一种金融资产,投资者选择它,是因为它能为人们带来某种收益,例如利息。人们在选择持有一国货币还是持有另一国货币,首先是考虑哪一种货币带来的收益最大,这种收益是由其金融市场的利率所决定的(例如澳元一年期定期存款利率是3.5%而美元一年期定期存款利率是0.25%,人们便会放弃美元而买入澳元)。

一国利率对汇率具有重要的影响。除了当前的利率外,未来利率的预期对汇价都有很大的影响,例如澳洲在未来一年会倾向加息,同时假设美国利率将维持不变,在外汇市场上将导致澳元兑美元升值,反之亦然。

3.3 经济数据
3.3.1 非农业就业人数 (重要性: )

非农业就业人数为就业报告中的一个项目,该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形,该数据与失业率一同公布,公布时间通常为每月第一周的周五。

非农就业人数,它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长,数字减少便代表企业减低生产,经济步入萧条。当社会经济增长较快时,消费自然随之而增加,消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时,表明了一个健康的经济状况,理论上对汇率应当有利,并可能预示着更高的利率,而潜在的高利率促使外汇市场推动该国货币价值,反之亦然。因此,该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。

3.3.2 新屋开工和营建许可 (重要性: )

在美国,一般新屋开工分为两种;独栋住宅与群体住宅,独栋住宅兴建时,一户的基数是1,一栋百户的公寓开始兴建时,其基数为100,依此计算出新屋开工率,专家们一般较重视独栋住宅的兴建,因为群体住宅内的单位可以随时修改,波动性较大,数据通常无法掌握。

建筑类的指标在各国公布的数据中一般占重要的地位,因为房地产业对于现代经济体都有举足轻重的地位,而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上​​反映出来。

房屋的建筑属于投资,是拉动国民经济增长的重要动力。在西方国家,新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个,考察的基本是居民住宅或非工业用途的建筑范畴。

住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加,新近购房的家庭通常会购买其他耐用品,通过乘数效应,使其他产业的产出和就业增加,建筑业多商业循环非常重要,因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。

新屋开工和营建许可指标从多个层面上对经济产生影响。除非建筑商对新屋完工后的销售非常有信心,否则他们不会动工建造新的房屋。这个数据的变化能够在很大程度上反映住房的需求状况以及整个制造业的生产情形。

新屋开工与营建许可的增加,理论上对于该国货币是利好因素,将推动该国货币走强,新屋开工与营建许可的下降或低于预期,将对该国的货币形成压力。

3.3.3 新屋销售 (重要性: )

新屋销售也叫预售屋销售,它是指签订出售合约的房屋数量,美国新屋销售每月由商务部月底公布上月销售情况。

由于新屋销售是签订出售合约的房屋数量,购房者通常都是通过抵押贷款、按揭贷款形式认购房屋,因此对当前的抵押贷款利率比较敏感,而成屋销售统计的是建造完毕的房屋,它对几个月前的利率更加敏感。新屋销售数据在销售类中占据着重要地位,它直接反映出房地产市场的景气状况。房地产市场状况体现出居民的消费支出水平,消费支出若强劲,则表明该国经济运行良好。因此,新屋销售增加,理论上是对于该国货币是利好因素,将推动该国货币走强,销售数量下降或低于预期,将对该国的货币形成压力。此外,新屋销售状况通常能够通过新屋开工和营建许可数据体现出来,若新屋开工和营建许可活动减少,新屋销售一般都会有所回落。不过,事物都是辨证统一,相辅相成的,新屋销售不顺也会导致未来几个月新屋开工的降温。

3.3.5 零售销售 (重要性: )

生产者物价指数,英文缩写为PPI,主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况,与消费者物价指数一样,通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

对于外汇市场而言,市场更加关注的是最终产品PPI的月度变化情况。由于食品价格因季节变化影响较大,而能源价格也经常出现意外波动,为了能更清晰地反映出整体商品的价格变化情况,一般将食品和能源价格的变化剔除,从而形成“核心生产者物价指数”,进一步观察通货膨胀率变化趋势。

在美国,美国生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责,他们以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料,搜集的基准月是每个月包含13日在内该星期的2300种商品的报价,再加权换算成百进位形态,为方便比较,基期定为1967年。

  一般而言,当生产者物价指数增幅大而且持续加速上升时,该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨,则该国货币升值的可能性增大;反之亦然。

3.3.5 零售销售 (重要性: )

零售销售,是零售销售数额的统计汇总,是除服务业外包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。

零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用,因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家,消费者支出通常占到国民经济的一半以上,像美国、英国等国,该国这一比例可以占到三分之二。一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加,经济情况好转,利率可能会被调高,对货币有利,反之如果零售销售下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对该国货币偏向利空。在美国,通常在每月11-14日公布前一个月的零售销售数据,是由商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查,其调查对象为各种型态和规模的零售商(均为有在商务部登记的公司)。因为零售业涉及范围太广,因而采取随机抽样的方式进行调查,以取得较具代表性的数据资料。耐用消费品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难搜集、计算,所以将其排除在外,但服务业亦属于消费支出中重要的一环,其消费增减可以从个人消费支出(包括商品零售和服务)这一数据中得出结果。

3.3.6 消费者信心指数 (重要性: )

消费者信心指数可以了解消费者对经济环境的信心强弱程度,反映消费者对经济的看法以及购买意向。

该报告中既包括消费者对经济现状和就业市场的评价,还包括对未来经济和就业市场的预期,以及有关家庭收入情况和是否计划购买房子、汽车等消费品的问题。透过抽样调查,反映消费者对目前与往后六个月的经济景气、就业情况与个人财务状况的感受和看法。

与密西根大学消费者信心指数相比,经济咨詢商会的消费者信心指数的波动性更大,这也降低了该指数作为消费者态度的可靠性。环境因素中,以劳动市场状况与股市表现对消费者信心指数的影响力最深,消费者对两者有较敏感的反应。

整体结论,若消费者信心上升,则意味着消费增长,经济走强,联储可能会提高利率,那美元就会相应走强。

3.3.7 耐用品订单 (重要性: )

耐用品订单代表未来一个月内,对不易耗损的物品订购数量,该数据反映了制造业活动情况。就定义而言,订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。在美国,商务部在每月下旬公布前一个月的耐用品订单数据。

总体而言,耐用品订单可以反映出未来生产行业的情况,因为订单的出现代表提供相当的工作量给予生产行业。当经济偏好的时候,订单数目会随之上升带动生产行业,刺激短期利率上升,从而利好该国货币。反之若果订单降低,则表示制造业出现萎缩,对该国货币利空。

3.3.8 ISM制造业指数 (重要性: )

ISM制造业指数是经过美国供应管理协会由问卷型式访问超过300间制造业公司而统计出来。主要能够监察就业水平,商品产量和订单数量等等,并综合这些调查得出的报告以​​说明美国本土的制造业情况。

通过观察ISM制造业指数,投资者能够更有效地理解当前经济情况。例如当指数上升,会为股票市场带来上升空间因为大部份的制造业公司盈利上升。

3.3.9 失业救济金申领人数 (重要性: )

失业救济金申领人数为个人寻求州政府失业援助的申领人数。由于它提供经济方向的启示,所以经济分析员都十分留意这项数据。首次失业救济金申领人数越高,代表经济状况越差。

国家经济的强弱会影响其货币的价值。因此,外汇交易员经常参考首次失业救济金申领人数来作为评估货币短期前景的其中一部份。每星期的数据是过份波动,难以准确判断经济情况改变。所以一般都以每四星期的数据来计算首次失业救济金申领人数。

3.3.10采购经理人指数 (重要性: )

采购经理人指数是领先指标中一项非常重要的附属指标,是衡量美国制造业的体检表,衡量制造业在新订单、存货、生产、订单交货、雇员等范围的状况。当指数高於50时,可被解释为该行业扩张的讯号(相比上月)。指数低於50,即表示行业收缩。指数等於50时, 即表示没有改变。於2001年9月1日前,PMI的详写为Purchasing Managers' Index。现在美国供应管理协会只用缩写PMI来代表。采购经理人指数是最被广泛采用的,有时它亦称为美国供应管理协会指数。

3.3.11 失业率 (重要性: )

失业率是将失业人数除以劳动力总数; 失业人数就是没有工作而且积极寻找工作的人。

由1948年至2004年,美国每月失业率由最低2.5%至最高10.8%,平均大约5.6%。失业率被认为是落後指标,是一种具确认性但缺乏前瞻性的长远指标。在美国,失业率等於或低于3.0%被认为是“全民就业”。

3.3.12 密歇根大学消费者信心指数 (重要性: )

密歇根大学消费者信心指数为美国密歇根大学研究人员对消费者关于个人财务状况和国家经济状况的看法进行定期调查并进行的相应评估。

美国密歇根大学研究人员利用对500至600名成年人原始调查数据,计算出经过季节调整后的消费者信心、现况指数(包括目前财务状况和购买状况)和预期指数(包括未来一年和五年的预期财务状况和经济状况)。出于指数计​​算的需要,研究人员设定1966年第一季度的结果为100。

长期以来,该数据为消费者态度变化的把握提供了一个有价值的指引,进而可以较有效地预测消费行为。另外,与其他同类用途的数据相比,该数据波动性更小,表现更为稳定。与经济咨商会的消费者信心指数相比,密西根大学消费者信心指数与消费者支出之间的相关性更为密切。

如果消费者信心上升,债券市场将之视为利空,价格下跌;股票市场则通常视之为利好。美元汇率通常从联储寻求暗示,若消费者信心上升,则意味着消费增长,经济走强,联储可能会提高利率,那美元就会相应走强。

4. 技术分析

4.1 技术分析简介

技术分析是指研究过去金融市场的资讯(主要是经由使用图表)来预测价格的趋势与决定投资的策略。理论上,技术分析只考虑市场或金融工具真实的价格行为,在假设其价格会反映所有投资者经由其他渠道得知前的所有相关因素的前提之下。

技术分析的基本信仰建立在「历史会不断重演」,并试图藉由大量的统计资料来预测行情走势。 技术分析被交易者和金融专家们广为使用,且有些研究表示,在外汇市场里,技术分析的使用要比「基本分析」要来得广泛。

4.2 支持线

支撑线,或称支撑区、支撑位,为投资学技术分析名词。

支持位可作为投资行为中买入的参考点。只要把每一次的低点相连,即可形成其支撑线。当价格由高点跌至支撑位时(较现价为低的特定价格),便会得到有力阻挡而使其不致再下跌,因此观察支撑位所在位置即可得到理想的买入点。趋势线表明当汇价向其固定方向移动时,它非常有可能沿着这条线继续移动。汇价随着固定的趋势移动时间愈久,趋势就愈是可靠。

4.3 阻力线

阻力线,投资学技术分析名词,是将阴阳烛图中两个波段的高点相连而成的线。

在下降趋势中,股价反弹碰到阻力线就涨不上去,通常阻力线被视为卖出外币的参考时机。在下跌趋势的空头市场,留意下跌趋势阻力线是否被突破,突破表示整个跌势结束,亦是一个入货讯号;未突破则是反弹卖出时机,也是每次回升的阻力。

4.4 上升趋势

趋势呈一浪高于一浪型态,每次汇价的高点必须比前高点为高,每次回吐的低点亦比之前的低点为高,反映趋势持续向上,每次回吐均被视为买入的机会。在外汇图表绘制趋势线提供了非常有价值的信息。不仅趋势线会显示出当前的价格变动趋势,它也将展示支撑位和阻力位。此外,它也将有助于确定好进入和退出点,并是保护性止损的最佳位置。这個很简单但相当强大的工具将是趋势反转的关键指标之一。

4.5 下降趋势

趋势呈一浪低于一浪型态,每次汇价的低点必须比前低点为低,每次反弹的高点亦比之前的高点为低,反映趋势持续向下,每次反弹均被视为卖出的机会。